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伊利股份遭罕見看空拋售 53億市值當日蒸發
2014-6-4
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          端午小長假后的第一個交易日,伊利股份(600887.SH)正遭遇其近三年以來最大一次盤面危機。

截至當日收盤,伊利股份報收31.87元,單日跌幅達7.75%,這一價格不僅預示著其53億市值在當天內蒸發,更是創下了伊利股份近三年來單日最大跌幅。

而這一切,對于伊利股份而言,或許才是剛剛開始。

“伊利將遭遇低溫奶、常溫酸奶和進口奶的全面沖擊。”6月1日,光大證券于端午節小長假中緊急發布的報告中直接指出,對其未來6個月的目標價看空至22.7元。而以之前一個交易日收盤價33.95元計算,其未來6個月目標價的跌幅將超過33%,市值將減少近230億元。

“這是國內資本市場機構鮮有的看空報告,更是繼2008年三聚氰胺事件以來機構首次如此公開看空乳業龍頭股。”6月2日,在光大證券有關報告發布次日,一位來自上海的機構投資人士便向21世紀經濟報道記者坦言,其對伊利股份該份看空報告相當重視。

“ 伊利股份以常溫奶的經營戰略將遭遇重大挑戰,毛利占比71%的液奶將遭遇低溫奶、常溫酸奶和進口奶的持續高成長帶來的替代風險,預計公司在未來5年將面臨常溫奶增速持續放緩的風險,預計公司將加快戰略調整,加大在低溫品項上的資本和費用支出,預期從2016年開始盈利下滑。”該份看空伊利的研究報告中如此指出。

屋漏偏逢連夜雨。

6月3日,又有消息稱在日前國家食品藥品監管總局公布的符合《嬰幼兒配方乳粉生產許可審查細則(2013版)》的82家生產企業名單中,伊利股份四家工廠落榜。

三大理由的看空伊利

對于伊利股份于6月3日遭遇市場“看空”,當日晚間伊利股份有關負責人士則表示有關“伊利四家工廠落榜嬰幼兒乳粉生產”的消息為市場誤讀。

而上述伊利股份有關負責人士則表示,內蒙古伊利實業集團股份因是集團公司,按國家有關規定不能直接生產,故不涉及有關許可證,而其他三家公司中,部分是由于生產布局調整不生產嬰幼兒乳粉外,其余則是只負責生產基粉,故均不在食藥總局本次公布的名單中。并表示伊利生產嬰幼兒奶粉成品的伊利工廠全部通過新規審核。

顯然,這并不是伊利股份被市場“大幅”看空的真正原因。而伊利股份毛利率高達71%的常溫液態奶產業正在遭受空前的全面沖擊或是真正原因。

“2013年行業低溫奶規模445億,占比整體的35%左右,進入到2014年,全國范圍內300-400家區域乳企和城市型乳企戰略性聚焦低溫鮮奶和酸奶等,整體收入增速15%以上,區域龍頭乳業公司低溫增速20%左右,形成了快速增長趨勢,對常溫奶的替代性已經愈發強烈。”在上述光大證券發布的看空伊利股份的報告中如此解釋其看空伊利的理由之一。

除了低溫奶之外,常溫酸奶將大幅度替代高端常溫奶,推動酸奶品類快速下沉擴張。

光大證券認為在光明莫斯利安帶動下,行業三大龍頭+區域乳業公司如皇氏、晨光、君樂寶全面進入,預計2014年65億,2015年接近100億,直接壓制常溫高端奶伊利經典、特侖蘇、兒童奶、舒化奶的增速,改變行業細分成長方向。

而此外,進口液態奶市場份額的迅速增長,將成為壓垮伊利“常溫奶”的又一根“稻草”。

“進口液奶預計2014年達到30萬噸,可比36億國產奶收入,其在電商渠道只求規模不求短期盈利的商業模式下低價快速滲透,并激發全渠道加快布局進口奶。”上述光大證券的看空報告中更“慘烈”指出,進口液奶將一方面直接摧毀伊利蒙牛的常溫奶概念升級盈利模式,另一方面將逐步替代國產常溫奶成為增量的絕對主力。而伊利股份現有的常溫液奶盈利模式2014年開始經歷盈利拐點,毛利率難再提升。

而正是受到上述原因的影響,光大證券認為伊利股份的收入增速將在2014年的三、四季度更為明顯地放緩。

華夏系基金重倉受挫

顯然,對于基金重倉股的伊利股份而言,遭遇機構看空將是其最不愿見的一幕。

據公開資料顯示,截至一季度末,共有242只基金重倉伊利股份,共持有60948.75萬股,而僅6月3日當天的股價跌幅計算,這242只基金賬面價值便縮水16億元。

而華夏系基金成為 “看空”伊利股份最大的受害者。

據有關數據顯示,截至一季度末,華夏基金旗下18只基金重倉持有伊利股份,共持有15189.11萬股。這18只基金6月3日當日浮虧3.99億元。其中華夏回報更是以持有2695.72萬股,位列伊利股份十大流通股東第三位,持股數為眾機構投資者之首,而僅僅在6月3日當天,該只基金賬面價值便減少7089.74萬元。

截止到2014年一季度末,伊利股份前十大流通股東中,基金保險等投資機構共占據了8大席位,除華夏回報和華夏紅利分列第三和第八位外,其余上榜的的機構還包括社保基金503組合、社保基金104組合、社保基金107組合以及新華人壽和泰康人壽(微博)的兩只保險理財基金等,而這8家投資機構中,持股數最少的為博時新興成長,其持有伊利股份也超過2000萬股。

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